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ANÁLISIS FUNDAMENTAL DURO FELGUERA

"Operación acordeón" de Duro Felguera que por el momento carece totalmente de valor fundamental.

2018-07-12 07:00:00

Los números rojos suman 16.9 millones de euros de enero a marzo de 2018, desde los -327 mil de un año atrás. Lsa ventas caen un 15% y el EBITDA arroja una cifra negativa de 12.6 millones de euros. Cae la contratación un 72% y su cartera de pedidos -51.9%. Acuerdo con la banca, reducciónd el valor nominal y macroampliación de capital. Grupos industriales asturianos parece que salen al rescate.

ACTIVIDAD

Duro Felguera es una compañía especializada en la ejecución de proyectos "llave en mano" para los sectores energético, de minería y manejo de graneles y de Oil & Gas, así como en la prestación de servicios especializados para dichos sectores y en la fabricación de bienes de equipo para la industria petroquímica y el sector ferroviario.
Con más de 150 años de experiencia en las actividades industriales, actualmente DF desarrolla proyectos integrales (EPC), ejecutando todas sus fases: ingeniería, suministros, construcción, montaje, puesta en marcha, operación y mantenimiento. La compañía está especializada en la construcción de centrales de generación eléctrica, plantas de proceso y manejo de minerales, así como instalaciones para Ojl & Gas.  

Con sede en Gijón (España), DF tiene una amplia trayectoria internacional y cuenta con una extensa lista de referencias en Europa, Latinoamérica, Asia y África. Cerca del 90% de la cifra de negocio procede de los mercados internacionales, en los cuales se concentra el 91% de su contratación y el 96% de su cartera de trabajo.

 

Sede Duro Felguera

 

RESULTADOS

Duro Felguera aumentó sus números rojos en el primer trimestre de 2018 hasta los 16,9 millones de euros, frente a los 327.000 euros que perdió un año antes.
Las ventas de la multinacional asturiana ascendieron a 97,8 millones de euros, lo que supone un descenso interanual del 15%. El resultado bruto de explotación o ebitda arrojó una pérdida de 12,6 millones, frente al beneficio de 5,2 millones del primer trimestre de 2017.
La contratación bajó un 72%, hasta 29,8 millones de euros, y la cartera, un 51,9%, hasta 1.070 millones.
Cerró el trimestre con una deuda neta de 285 millones de euros, frente a los 244 millones de hace un año.

RESULTDOS 2015 2016 2017 %16-17
COTIZACIÓN (10/07) 1.32 1.12 0.33 -70.5%
CIFRA DE NEGOCIO* 771.069 709.124 624.126 -11.9%
BDI* -80.070 -19.138 -271.218 -1.317%
CASH FLOW* 0 0 0 0%
DIVIDENDOS* 16.000 0 0 0%
ACCIONES* 160.000 160.000 160.000 0%
CAPITALIZACIÓN* 211.200 179.200 52.800 -70.53%
PATRIMONIO NETO* 135.084 117.500 -151.039 2.28%

*Dato dividido entre 1.000

RATIOS 2015 2016 2017
VC 0.84 0.73 -0.94
PVC 1.56 1.52 -0.34
VPA 4.82 4.43 3.9
PSR 0.27 0.25 0.08
RCN -10% -3% -43%
ROM -38% -11% -514%
YIELD 7.57% 0% 0%
PAY-OUT - 0% 0%
BPA -0.5 -0.12 -1.7
CBA - 76% -1.316%
PEG - - -
PER - - -
INV.PER - - -

INFORME

Duro Felguera aceptó recientemente un acuerdo con la banca, que consiste en una reducción de la deuda financiera a 85 millones de euros y la emisión de obligaciones convertibles por 233 millones. Esta reestructuración está sujeta a la ampliación de capital, más una prima de emisión por un importe de al menos 125 millones de euros. Con este acuerdo la compañía busca recuperar el equilibrio patrimonial y mantener la viabilidad futura de la empresa.
La operación completa se conoce como “operación acordeón”  y se ha iniciado con la rebaja del valor nominal de cada acción de 0,50 a 0,01 euros. Posteriormente ha puesto en marcha  una ampliación de capital con un precio de 0,027 euros para las nuevas acciones.
Finalmente, en caso de completarse la ampliación de capital, el 1 de agosto comenzaría la admisión a cotización de todas las nuevas acciones con el fin de que la compañía pueda seguir ejecutando su plan de reestructuración, que incluye un ahorro en costes de estructura del 31%, posicionar la ratio entre deuda neta y ebitda por debajo de las 1,7 veces y alcanzar un flujo de caja positivo y un beneficio bruto de explotación de 78 millones de euros para el año 2021. El plan estratégico 2018-21 parece demasiado optimista.
Muy positivo que grupos industriales asturianos como TSK (ya tiene un 2,5%), Imasa y Talleres Alegría, entre otros, estudian convertirse en accionistas de Duro Felguera.
Por el momento riesgo excesivo, no es un valor con calidad fundamental.

Proyección 2018          
Cierre (10/07) 0.294 Cifra de Negocio* 550.000 BDI* -1.440
Patrimonio Neto* -151.039 Cash Flow* 8.824 Dividendos* 0
Empleos* 2.196 Acciones* 144.000 Activo Total* 758.700

*Dato dividido entre 1.000

Dividendos   Ratios por Acción   Valor Relativo   Rendimientos   Valor Intrínseco  
Yield 0% BPA -0.01 PER - RCN 0% VC -1.05
PAY-OUT 0% CFA 0.06 PCF 4.81 ROM -3% PVC -0.28
    DPA 0     ROE 1% VI 0,27

 

*Fuente: Estrategias de Inversión